기준금리와 시장금리 차이｜왜 서로 다르게 움직일까

기준금리와 시장금리 차이를 이해하면 “중앙은행이 금리를 내렸는데 왜 내 대출금리는 별로 안 내려가지?” 또는 “금리 인하 발표가 나왔는데 왜 국채금리는 오르지?” 같은 의문을 풀 수 있습니다. 기준금리는 중앙은행이 통화정책으로 정하는 출발점이고, 시장금리는 수많은 투자자의 기대와 거래를 통해 계속 바뀌는 가격입니다.

특히 장기금리는 지금의 기준금리보다 앞으로 몇 년 동안 금리가 어디로 갈지, 물가와 성장률이 어떻게 변할지, 채권 공급과 위험선호가 어떨지를 먼저 반영합니다.

기준금리와 시장금리 차이, 출발점이 다르다

중앙은행은 정책금리를 통해 경제 전체의 자금조달 여건에 영향을 줍니다. 미국에서는 연방공개시장위원회(FOMC)가 연방기금금리 목표 범위를 결정합니다. 이 결정은 초단기 자금시장에 직접 영향을 주고, 이후 다른 금리와 금융조건으로 전달됩니다.

하지만 중앙은행이 모든 채권의 금리를 직접 정하는 것은 아닙니다. 2년물·10년물 국채, 회사채, 주택담보대출 금리 등은 시장에서 매수자와 매도자의 거래를 통해 움직입니다.

장기금리는 미래의 평균 기준금리를 미리 생각한다

10년 만기 채권을 사는 투자자는 오늘 하루의 기준금리만 보지 않습니다. 앞으로 수년간 금리가 어느 정도일지, 물가 때문에 실질 수익률이 깎일 가능성은 없는지, 정부가 채권을 얼마나 많이 발행할지 등을 고려합니다.

그래서 중앙은행이 이번 회의에서 금리를 내렸더라도 시장이 “앞으로 물가가 다시 높아져 금리를 많이 못 내릴 것”이라고 생각하면 장기금리가 오를 수 있습니다.

기준금리 인하인데 시장금리가 오르는 경우

채권 가격과 금리는 반대로 움직인다

기존에 발행된 고정금리 채권의 가격이 떨어지면 그 채권을 새로 사는 투자자가 얻는 수익률은 높아지는 방향으로 움직입니다. 반대로 채권 가격이 오르면 수익률은 낮아집니다. 뉴스에서 “국채금리가 급등했다”는 표현을 볼 때 채권 가격은 반대 방향으로 움직였다고 이해하면 됩니다.

대출금리는 기준금리만 따라가지 않는다

은행 대출금리에는 조달금리, 시장금리, 신용위험, 만기, 은행의 가산금리 등이 함께 들어갑니다. 그래서 기준금리가 내려가도 은행채나 장기 시장금리가 높게 유지되면 대출금리 하락 속도가 느릴 수 있습니다.

투자자는 어느 금리를 봐야 할까

목적에 따라 다릅니다. 중앙은행의 현재 정책 방향을 보려면 기준금리를, 향후 정책 기대를 보려면 단기 국채금리나 금리선물 시장을, 장기 성장과 물가 기대가 반영된 금융조건을 보려면 장기 국채금리를 함께 확인하는 식입니다.

주식시장에서도 장기금리는 기업의 미래 현금흐름을 현재가치로 평가할 때 사용하는 할인율과 연결되기 때문에 중요합니다. 다만 “10년 금리 상승 = 성장주 하락”처럼 한 가지 관계를 항상 성립하는 법칙처럼 사용하면 안 됩니다. 금리가 오른 이유가 성장 기대인지 물가 불안인지에 따라 시장의 해석은 달라집니다.